inflation rate steadily declined from 3.3% in 2012 to a negative value of -0.1%, which 

indicates a significant decline in consumer demand in Italy. 

Table 3 The dynamics of macroeconomic indicators in Italy 

The Indicator 

2011 

2012 

2013 

2014 

2015 

2016 

Budeget deficit, % of GDP  

3,7 

2,9 

2,9 

3,0 

2,7 

2,4 

Government debt, % of GDP 116,5 

123,3 

129,0 

131,8 

132,1 

132,6 

Consumer price index, % 

2,9 

3,3 

1,2 

0,2 

0,1 

-0,1 

Source: based on [3] 

 

To examine the impact of financial integration on economic development and 

the financial health of Italy, two regression models were set up based on the ECB's 

one-year statistical data for the period of 2003-2016. The first model examines the 

impact of government debt (X1), budget deficit (X2), harmonized index of consumer 

prices (Х3) and the ECB fixed rate on the main refinancing operations (Х4) on GDP 

per capita (Y). Regression model received is: Y = 1,573 X

1 

- 0,266 Х

2

 - 0,21 Х

3

 - 1,525 

Х

4. 

The model is significant: R

2

 = 0.871; statistical significance is confirmed by X

1

 and 

X

4

 (coefficients of t-statistic X

1

 and X

4

 exceed the t-criterion); determination 

coefficients are statistically significant and the regression equation is statistically 

reliable (F-statistics of the Fisher distribution (13.53) is greater than the F-criterion 

(3.84); the probability of zero values of the coefficients X

1

 and X

4

 is 1%; X

2

 and X

3 

are 

10%; no autocorrelation (Darbin-Watson coefficient is 1.168). 

Regression analysis shows a statistically significant relationship between GDP 

per capita and selected independent variables. As a result, government debt has a direct 

impact on GDP per capita. The second most powerful influence is the ECB's interest 

rate, but dependence in reverse. If the rate increases, GDP per capita will decrease, 

which is logical, since the increase in the cost of lending leads to a reduction in the 

money supply in the country. At present, the ECB is pursuing a quantitative easing 

policy, gradually reducing its interest rate to stimulate the growth of the European 

economy and inflation, which still does not reach the acceptable level for developed 

economies of 2%. Budget deficits and inflation rates have a reverse, but a weakly 

significant impact on the variable, since the Student's ratios do not exceed the criterion. 

- 105 -