support the level of price stability necessary for progressive development of the 
economy,

 

including prices for financial products and services, the demand and supply 

for which is counterbalanced by the financial market. Although fiscal and monetary 
policy are often interconnected, they are considered to be separate instruments of 
managing the national economy by the government and are usually implemented by 
different public authorities. 

Thus, the National Bank of Ukraine, which is the main figure in monetary policy, 

also acts as one of the three regulators of the state of financial services markets, in 
particular, influences and controls the functional aspects of the banking services 
market. In turn, the State Fiscal Service ensures supervision of tax discipline as 
professional participants in the banking market and financial intermediaries in the non-
bank financial services market. 

In the environment marked by rapid formation of globalized financial markets and 

consequent evolution of domestic financial markets in the countries seeking financial 
convergence, financial capital has become more mobile, target guidelines for 
governments’ financial policies in most countries of the world are shifted from the 
issue of selecting between monetary and fiscal policies to the problem of creating 
favourable conditions for attracting sources of financing the capital in the world market 
and increasing the competitiveness of national economies. Under such circumstances 
the local financial market becomes an instrument of organized mediation of capital 
flows. Under the conditions of globalization, the ability of both governments and 
central country banks to conduct monetary and fiscal policy, that would be separate 
from financial services markets, has narrowed considerably. For example, expanding 
the boundaries of information transparency leads to instantaneous transmission of 
information about an expected growth of public debt to the financial markets,

 

which 

inevitably arouses the participants’ reaction to such financial expectations. One of the 
manifestations of this process is consequent rising of market interest rates due to 
increased inflation expectations. Under these circumstances, the financial market and 
the country’s financial system in general become less attractive to foreign investors 
and they casually become net exporters of capital,

 

thus undermining the basis for the 

country’s long-term economic growth. 

Creating and implementing a balanced and consistent fiscal policy enables 

attracting mobile capital to the country through professional financial intermediation. 
At present, international capital mobility has reached the stage when expansionary 
fiscal policy is no longer able to create sufficient incentives for economic growth; what 
is more, additional government demand for financial assets is levelled out by capital 
flight from the country and formation of a shadow sector for trading financial products 
and services. 

- 333 -