of activity of banking institutions in their direct involvement in innovation activities. 
Around 40 percent of entrepreneurs in a Ukrainian study reported difficulties in 
obtaining financing in general, but this problem seems of especial importance for R&D 
performing companies, of which 80 percent stated limitations in their innovation 
activities due to inadequate financing position. Financial resources are usually 
provided to Ukrainian banks for onlending to SMEs under different programs 
(sponsored by International Finance Corporation, European Investment Bank, 
European Bank for Reconstruction and Development) in the areas of priority for the 
country economic catchup program [4, p. 17] 

Ukraine has received asignificant volume of foreign direct investments (FDI), but 

these inflows did not lead to structural changes or technological modernization. For 
Ukraine the ability to absorb and distribute newest technologies is a key factor in 
innovation, but the potential of FDI to promote innovation remainsat a low level. 

In 2017, foreign investors invested $ 1871.2 million in equity in the Ukrainian 

economy. From the European Union countries in 2017 Ukraine received $ 1244 million 
of foreign direct investment (FDI), and from other countries of the world - $ 627.2 
million. By cumulative result, as of January 1 of 2018, the share capital of non-
residents in Ukraine was $ 39144 million (from the EU countries - $ 27465.5 million, 
from other countries - $ 11678.5 million), which turned out to be 4.3% more than the 
beginning of the year ($ 37513.6 million) [6]. In 2017, Ukraine’s economy saw the 
worst year in foreign direct investment since 2010, the State Statistics Service reports. 
It attracted only $1.9 billion last year [6].  

Most foreign direct investment comes 

to Ukraine from countries known for being 

centers for corporate tax 

avoidance like Cyprus, the Netherlands, and the United 

Kingdom. This means the investors may well be Ukrainian companies with Ukrainian 
beneficiaries registered in those jurisdictions. The source countries of Ukraine’s 
biggest foreign investors are also problematic: Cyprus ($506 million), Russia ($396 
million) and the Netherlands ($262.5 million). Many officials and businesspeople in 
Ukraine have dozens of firms, registered in offshore tax havens such as Cyprus, and 
many also still have businesses in Russia. In addition, billions of dollars have been 
siphoned out of the country, either through offshore companies or pocket banks. 

Cyprus is by far the most important direct investor in Ukraine, which points to the 

presence of “round-tripping” funds previously withdrawn from Ukraine (or perhaps 
other CIS countries, e.g. Russia), and channeled to Ukraine via Cyprus. The presence 
of “round tripping” is further supported by looking at Ukraine’s FDI outward stock, 
where Cyprus commands an impressive share of 92% [8] 

While this “round-tripping” procedure can have different reasons (tax advantages, 

advanced legal system with better protection, among others) it is clear that such funds 
don’t constitute genuine FDI flows with all their associated benefits (technical, 

- 774 -