Author 

Definition of term “financial stability” 

Roger Ferguson 
(Board of 
Governors of the 
U.S. Federal 
Reserve System) 

“I’ll define financial instability as a situation characterized by these three 
basic criteria: (1) some important set of financial asset prices seem to 
have diverged sharply from fundamentals; and/or (2) market functioning 
and credit availability, domestically and perhaps internationally, have 
been significantly distorted; with the result that (3) aggregate spending 
deviates (or is likely to deviate) significantly, either above or below, from 
the economy’s ability to produce”   

Deutsche 
Bundesbank, 2003 

“The term financial stability broadly describes a steady state in which the 
financial system efficiently performs its key economic functions, such as 
allocating resources and spreading risk as well as settling payments, and 
is able to do so even in the event of shocks, stress situations and periods 
of profound structural change”  

Wim Duisenberg   

“Monetary stability is defined as stability in the general level of prices, or 
as an absence of inflation or deflation.   Financial stability does not have 
as easy or universally accepted a definition” 

  Charles Freedman, 

Clyde Goodlet 
“Financial 
Stability: What It Is 
and Why It 
Matters”, C.D. 
Howe Institute. 
Commentary, № 
256, November 
2007 

“So what is good working definition of macro-financial stability? In spite 
of the absence of a generally accepted definition, there are some 
qualitative aspects that are common to most discussions and definitions. A 
stable financial system is one that is robust in the face of a reasonably 
wide range of adverse circumstances; that is, one that can efficiently 
provide its usual range of financial services when operating under 
significant stress”  

Tommaso Padoa-
Schioppa 
(ECB, 2003) 

“[Financial stability] a condition where the financial system is able to 
withstand shocks without giving way to cumulative processes which 
impairs the allocation of savings to investment opportunities and the 
processing of payments in the economy” 

Frederick Mishkin, 
1999 

“Financial instability occurs when shocks to the financial system interfere 
with information flow so that the financial system can no longer do its job 
of channeling funds to those with productive investment opportunities” 

Central Bank of 
Norway, Financial 
Stability Report, 
June 2007 

“Financial stability implies that the financial system is robust to 
disturbances in the economy and can channel capital, execute payments 
and redistribute risk in a satisfactory manner”  

 

Such situation in a science (when there are many different definitions of the key 

fundamental concept of this science and there is no single, clear, unified generally 
accepted definition of this concept) says about some gaps in the methodological basis.  
It is similar to situation in the theoretical physics at the 19

th

 – beginning of 20

th

 

centuries, when the nature of light was not fully understood – the corpuscular or wave. 
This methodological problem gave rise to some paradoxes in physics.

   

Similarly, there are some unresolved paradoxes in the sphere of Monetary Policy 

and more generally in Monetary Economics.  

Lender-Of-Last-Resort Paradox (LOLR - paradox). One of the conventional tools 

of financial regulation, which aims to ensure financial stability in the banking sector in 

- 226 -